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041-聚陽1477財報分析練習-20080626

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聚陽1477財報分析練習
 
    聚陽(1477)算是紡織股中的高價股,去年走了一波大多頭,在最近的高股息概念股中該公司也名列其上,但除息後股價走勢一路下滑,由於該股也在我的觀察名單中,所以做個分析來看看。
 
一、財務結構圖
 
年度
D-90
D-91
D-92
D-93
D-94
D-95
D-96
M-97
負債比率
35.4%
46.5%
45.6%
47.0%
49.3%
44.7%
39.0%
35.4%
權益比率
64.6%
53.5%
54.4%
53.0%
50.7%
55.3%
61.0%
64.6%
權益乘數
 1.5
 1.9
 1.8
 1.9
 2.0
 1.8
 1.6
 1.5
   
負債比率從94年開始一路下降,負債水準從近50%下降到97年Q1約35%,此種負債比率應該還算OK,權益比率當然也一路提升,連帶的就造成了權益乘數的降低。
 
二、短期償債能力
 
年度
D-90
D-91
D-92
D-93
D-94
D-95
D-96
M-97
流動比率
246.8%
169.0%
272.0%
330.8%
165.1%
176.8%
172.1%
189.7%
速動比率
122.5%
64.6%
177.5%
217.9%
107.2%
109.5%
93.5%
115.4%
 
流動比率近年約在170%~190%左右,算是及格邊緣的水準,速動比率則約在100%上下遊走,也僅達到及格邊緣。
 
三、獲利性
   
 
近年來營業外收支佔稅前盈餘的比率約一成左右,但主要都是營業外支出大於營業外收入,今年第一季營業外支出大幅增加,幾乎吃掉第一季全部的稅前盈餘,此部份的原因為97Q1營業利益較96Q1減少約三成,加上認列近八千萬的兌換損失,使得稅前淨利較去年同期大幅減少,僅達同期約43%,難怪股價修正力道超強。
 
 
年度
D-90
D-91
D-92
D-93
D-94
D-95
D-96
M-97
毛利率
13.9%
13.2%
16.5%
16.2%
15.6%
17.5%
19.0%
15.9%
營業利益率
6.6%
5.5%
9.1%
9.1%
8.5%
9.8%
11.7%
10.7%
稅後淨利率
5.6%
6.6%
6.5%
6.8%
5.7%
6.5%
7.5%
4.1%
 
上圖顯示三大獲利指標皆有一波明顯的上升趨勢,此趨勢在96年達到高峰後,今年第一季出現較明顯的下滑,這僅是一時的修正,還是即將步入衰退?目前尚無法判定,可以等到第二季季報出來後,再重新確認。
 
四、現金流量

單位:百萬元
D-90
D-91
D-92
D-93
D-94
D-95
D-96
M-97
營業現金流量
146
246
303
729
379
1,327
860
201
稅後淨利
308
400
535
581
590
821
1,104
128
差額
(162)
(154)
(232)
147
(211)
506
(243)
73
 
近七年營業現金流量與稅後淨利的差額為負值,營業現金流量僅約為稅後淨利的九成,代表盈餘的品質較差,這點會比較讓人擔心。
 
 
 
單位:百萬元
D-91
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